“相对于其他改革，利率市场化改革关乎全局，背负着‘金融稳定’的重大责任，甚至被银行业看作是一场生死之战。”央行行长周小川近日在接受媒体采访时表示。

根据央行对利率市场化的设想，近中期，注重培育形成较为完善的市场利率体系，完善央行利率调控框架和利率传导机制。中期，则要全面实现利率市场化。

放松存贷款管制之后，存款利率、贷款利率如何演进？存贷利差又是否能如预想中的缩小？金融稳定又将面临何种挑战？这些问题成为利率实现市场化之前必须推演的重大事项。

贷款利率或升

“在利率市场化的情况下，存款利率肯定会往上走，大家已经看明白了，因为目前给予银行上浮区间，银行已经都在用了。”周小川在接受采访时称，银行业金融机构发行了大量理财产品，其收益率明显高于同期存款利率。理财产品收益率不受管制，更多是由市场供求决定，因此也显示了这一趋势。

放开利率管制后，存款利率上升已成共识，贷款利率的走势又该如何？

事实上，鉴于当前中小企业融资成本较高，不少人希望通过实现利率市场化来降低企业的融资成本。但从实际情况看，这种希望恐怕要落空了。

近日，央行调查统计司司长盛松成亦公开发表署名文章称，利率市场化初期，无论是发达国家还是发展中国家，利率水平普遍上升。

世界银行统计数据显示，在名义利率比较齐全的20个国家（既有美国、日本、英国、法国、德国等发达国家，也有印度、巴西、马来西亚、印度尼西亚等发展中国家）中，15个国家名义利率上升，5个国家名义利率下降；实际利率比较齐全的18个国家中，17个国家实际利率上升，仅1个国家实际利率下降。

“取消利率管制后，存贷款利率会同时上升，但出现大范围恶性价格竞争的可能性较小。”盛松成认为，未来一段时期，投资仍将在经济增长中发挥重要作用。根据利率决定理论和相关实证研究，利率和投资正相关，而与储蓄负相关，且贷款利率对固定资产投资更为敏感，巨大的投资需求将推动贷款利率继续高企。

对于贷款利率的表现，周小川也称，综合考虑利率市场化后存款利率可能进一步上升、风险溢价基本不变的两方面因素，利率市场化进一步推进后，贷款利率很可能会随着存款成本的增加也有所上升。

事实上，多位接受《第一财经日报》采访的经济学家也认为，利率市场化之后，贷款利率难以出现如期望中的下降，甚至很可能上升。

存贷利差难收窄

存款、贷款利率都将上升，银行存贷利差又该如何演进？

利率真正放开管制之后，在周小川看来，存、贷款利率的上升不一定同步，最后利差究竟会增大还是会缩小仍有不确定性，利差有可能会收窄，但收窄的幅度或许低于人们的预期。

而盛松成也认为，存贷利差不会大幅收窄。

在盛松成看来，利率市场化会从两个方面影响存贷利差：一是存款市场的竞争将使存款利率上升，资金成本增加；二是贷款市场的竞争会使优质客户贷款利率下降，贷款收益减少。银行存贷利差因此将缩窄。